文 | 中粮祈德丰商贸　张盈盈

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黄金价格自2022年11月初开始的涨势一直延续至2月初，叠加中国春节的节日消费旺季因素，春节前后的黄金实物市场再次火爆。笔者从多家黄金批发、零售企业了解到，春节期间多家销售企业都出现库存告急的情况，而与此同时，由于黄金价格的大幅上涨（国际黄金价格再次涨至近一年来的高点），黄金回收市场也备受关注，多家黄金回收企业同样出现订单激增的情况。

上海黄金交易所最新的数据显示，2022年全年，在个人客户新开户、新开仓因政策因素而受限的情况下，交易所主要的实物交割合约Au99.99成交量和出库量都较2021年出现了小幅下滑，但mAu（T+D）和询价合约的成交量都出现了较大幅度上升，全年的黄金整体交易量仍然同比增长约11％，这从另一个角度再度证明2022年黄金市场交易的活跃。

根据世界黄金协会的数据显示，2022年全年，黄金的年平均价格创下历史新高，但全球黄金回收总量仍然比2009年的高点低30％，主要原因是2022年欧美经济尚可，且因为政府的财政补贴缓解了一些消费者个人的收入压力，因此黄金持有者在一定程度上并没有卖掉黄金变现的动力。

不过，根据世界黄金协会的观察，中国国内的情况和欧美有所不同——中国的黄金回收市场从2022年第四季度就开始出现较为强劲的趋势，这一定程度上得益于彼时人民币金价的表现更好。

就黄金价格和黄金回收二者的关系而言，黄金价格无疑是影响黄金回收的重要因素之一，因为更高的金价会刺激消费者把手里的黄金拿出来变现，从这个角度来说，黄金回收量本身也会跟随黄金价格呈现一定的周期性变化。

2013年，我国曾经出现过实物首饰消费和金条投资的峰值，而此后的6年~7年，黄金价格一直处于持续的弱势筑底之中，根据行为金融学中损失厌恶（loss aversion）或损失规避的心理，大部分在2013年的金价高位购买了黄金的“中国大妈”，大概率不会选择在金价大幅下跌后卖出，而是等待金价的下一轮牛市来“解套”。

因此，在2020年黄金价格再度开启上涨走势时，黄金回收量也应声暴增，这其中有很大一部分就是消费者在2013年买入的黄金。

近年来，有越来越多的产业和金融机构已经进入黄金回收领域，技术系统在黄金回收领域的应用切实地提高了黄金产业的周转效率，这是促进黄金回收市场发展的外部因素。

从行业内部来看，尽管销售和回收是实物流转的两面，但目前多数商家的黄金零售价格和回收价格仍然相对割裂。未来，随着行业的发展，黄金零售价格体系和回收价格体系将会进一步融合，尤其是黄金回收价格应进一步透明。

同时，在黄金实物流转的过程中，各个环节的黄金价格风险管理工具也日益多样化，包括但不限于碎片化锁价、金价险等，这些精细化风险管理工具的灵活应用，也能进一步消除黄金价格焦虑，促进实物的流转。